КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

Действующие кредитные рейтинги инвестиционных компаний АК&M
Кредитные рейтинги инвестиционных компаний АК&М
Необходимость кредитного рейтинга для заемщика
Методика определения рейтинга кредитоспособности инвестиционных компаний
Рейтинговая шкала АК&M

ДЕЙСТВУЮЩИЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ АК&M

Компания	Присвоенный рейтинг	Прогноз рейтинга	Дата присвоения рейтинга
ЗАО «АМК Финанс»	А		Июнь 2009 года
ЗАО УК «Парекс Ассет Менеджмент»	Отозван
ЗАО «Инвестиционная компания «Горизонт»	Отозван

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ АК&М

Рейтинг кредитоспособности АК&М представляет собой комплексную оценку способности инвестиционной компании к полному и своевременно выполнению обязательств по обслуживанию и долговых обязательств. Рейтинг кредитоспособности предприятия АК&М выражает мнение специалистов Рейтингового агентства "АК&М" о платежеспособности заемщика, т. е. о его возможности и желании выполнять свои финансовые обязательства.

Рейтинг кредитоспособности АК&М присваивается по национальной шкале и не учитывает суверенного странового риска. Это дает ряд преимуществ, основным из которых является возможность более тонкой дифференциации оценок платежеспособности заемщиков по сравнению с кредитными рейтингами, присвоенными по международной шкале. Кредитные рейтинги российских предприятий, присвоенные по международной шкале, ограничены суверенным рейтингом Российской Федерации. При этом в случае оценки кредитоспособности по национальной шкале заемщик может получить рейтинг соответствующий наивысшей категории.

Рейтинг кредитоспособности может быть присвоен либо инвестиционной компании, либо конкретному виду долговых обязательств, эмитированных инвестиционной компанией. В первом случае рейтинг отражает оценку риска невыполнения заемщиком всех своих финансовых обязательств. Во втором случае рейтинг долговой бумаги отражает оценку риска невыполнения заемщиком обязательств по данному виду заимствований.

Рейтинг кредитоспособности заемщика не эквивалентен рейтингу долговых бумаг. Это связано с тем, что рейтинг кредитоспособности не учитывает особенности выпуска, обеспечение и другие характеристики конкретных долговых бумаг, а при определении рейтинга долговых бумаг помимо анализа предприятия в целом, значительное внимание уделяется анализу характеристик рейтингуемого долгового обязательства.

Рейтинг долговой бумаги может либо соответствовать, либо быть выше рейтинга кредитоспособности инвестиционной компании. Рейтинг бумаги будет выше рейтинга кредитоспособности в том случае, если она обладает характеристиками, которые способствуют снижению риска ее непогашения (обеспечение, защищенность прав кредиторов по бумаге в случае ликвидации или банкротства предприятия и другие). Нижнее значение рейтинга долговой бумаги, ограничивается рейтингом кредитоспособности эмитента, так как при его определении учитываются риски по всем видам заимствований и все факторы, оказывающие воздействие на платежеспособность предприятия.

Рейтинг кредитоспособности отражает мнение аналитиков АК&М о платежеспособности инвестиционной компании на дату его присвоения. В связи с этим, после присвоения рейтинга кредитоспособности на регулярной основе проводится мониторинг информации об инвестиционной компании. После получения данных о существенном изменении платежеспособности заемщика, рейтинг кредитоспособности может быть изменен в ту или иную сторону, либо отозван в случае недоступности необходимой для анализа информации.

НЕОБХОДИМОСТЬ КРЕДИТНОГО РЕЙТИНГА ДЛЯ ЗАЕМЩИКА

Во-первых, кредитный рейтинг используется как инструмент для поддержания взаимоотношений с инвесторами и кредиторами. Рейтинги формируют благоприятную репутацию предприятия в инвестиционном и банковском сообществе, способствуют созданию его кредитной истории. Вследствие этого вероятность того, что инвестор остановит свой выбор на предприятии, имеющего рейтинг, увеличивается.

Во-вторых, наличие кредитного рейтинга свидетельствует об открытости менеджмента и информационной прозрачности компании, что в конечном итоге обуславливает рост внимания инвесторов к долговым бумагам.

В-третьих, как средство снижения стоимости заемного капитала. Высокий кредитный рейтинг позволяет минимизировать издержки размещения и обслуживания облигационных займов, а также способствует улучшению условий предоставления кредитов. По России статистика отсутствует, но данные по странам наглядно свидетельствуют о реальном снижении ставки размещения бумаг при увеличении рейтинговой оценки.

В-четвертых, кредитные рейтинги являются эффективным инструментом PR. В связи с тем, что рейтинги и краткие отчеты публикуются в различных аналитических источниках, они становятся доступны всем потребителям финансовой информации, в том числе и потенциальным клиентам компании.

В пятых, наличие рейтинга упростит доступ к банковским кредитам. В соответствии с новым вариантом инструкции №62А ЦБ (вступила в силу 1 августа 2004 года под номером 254-П) у банков появляется право самостоятельно определять степень возможных потерь по ссудам, относить их в ту или иную категорию рисков и формировать, исходя из этого, резервы. Для анализа финансового положения заемщика ЦБ рекомендует перечень источников информации, среди которых и средства массовой информации. Здесь важно то, что опубликованные рейтинги являются прямым источником информации о кредитоспособности заемщика.

МЕТОДИКА ОПРЕДЕЛЕНИЯ
РЕЙТИНГА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ

Методика определения рейтинга кредитоспособности инвестиционной компании основывается на анализе показателей, оказывающих влияние на возможности инвестиционной компании выполнять свои финансовые обязательства.

При оценке кредитоспособности проводится анализ следующих факторов:

Структура уставного капитала
Проводится анализ концентрации уставного капитала, определение качества структуры капитала; основные владельцы компании.

Собственные средства
Анализируется величина и динамика собственных средств. Оценивается соотношение объема собственных средств с ключевыми финансовыми характеристиками.

Структура активов
Оценивается структура собственного портфеля компании по видам бумаг, надежности эмитентов, волатильности и ликвидности входящих в портфель бумаг. Анализируются структура и объемы присутствия в уставном капитале других компаний. Рассматривается качество активов компании и степень их диверсификации.

Клиентская база
Анализируется диверсификация и устойчивость клиентской базы. Оцениваются качественные характеристики клиентской базы, динамика числа клиентов, наличие крупных клиентов.

Направления деятельности компании, структура и динамика доходов
Оценивается степень концентрации компании на отдельных направлениях деятельности, динамика ключевых показателей и объемы деятельности. Проводится анализ текущей структуры доходов компании и динамики доходов по видам деятельности. Оценивается эффективность инвестиционной деятельности (динамика стоимости портфелей, паев и пр.). Анализируется динамика и уровень доходности фондов и активов под управлением компании. В рамках оценки качества инвестиционного процесса рассматривается наличие соответствующих методик и практика работы по оценке ценных бумаг, мониторингу рыночных процессов, установление лимитов и выработка сценариев действия при изменении рыночных условий. Анализируется система контроля операций и потоков платежей.

Эффективность финансовой деятельности
Анализируется прибыль и основные денежные потоки компании. Оценивается структура долга компании и уровень финансовой независимости компании. Рассматриваются политика по управлению ликвидностью. Исследуются текущие значения и динамика показателей, характеризующих рентабельность компании. Проводится анализ эффективности бизнеса. Исследуется политика риск-менеджмента по оценке, контролю и управлению кредитным, рыночным, операционным и прочими рисками.

Положение компании на различных сегментах рынка
Анализируется степень присутствия компании на ключевых для нее сегментах рынка и потенциал по расширению клиентской базы. Оценивается опыт работы компании на рынке и ее репутация.

Качество менеджмента
Исследуется качество менеджмента компании, опыт работы на рынке, степень квалификации персонала (образование, аттестаты).

Стратегия и перспективы развития
Исследуются целевые ориентиры в развитии и текущая политика по реализации планов компании. Проводится анализ основных перспектив компании.

РЕЙТИНГОВАЯ ШКАЛА АК&M

Национальная рейтинговая шкала состоит из четырех рейтинговых классов, которые характеризуют различные уровни надежности. Классы рейтингов и характеристики приведены в таблице.

Классы рейтингов

Класс рейтинга	Характеристика
Класс А	Высокий уровень надежности
Класс В	Удовлетворительный уровень надежности
Класс С	Низкий уровень надежности
Класс D	Неудовлетворительный уровень надежности

Каждый из классов разделяется на несколько подклассов, обозначаемых индексами "++", "+", " ".

А++ Очень высокий уровень надежности

Риск несвоевременного выполнения обязательств минимальный

А+ Высокий уровень надежности

Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный

А Высокий уровень надежности

Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна

В++ Удовлетворительный уровень надежности

Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий, вероятность реструктуризации долга или его части незначительна

В+ Удовлетворительный уровень надежности

Риск полной или частичной реструктуризации долга низкий

В Удовлетворительный уровень надежности

Риск полной или частичной реструктуризации долга невысокий

С++ Низкий уровень надежности

Риск полной или частичной реструктуризации долга значителен

С+ Низкий уровень надежности

Риск полной или частичной реструктуризации долга высок

С Низкий уровень надежности

Риск невозврата долга чрезвычайно высок

D Неудовлетворительный уровень надежности